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　　行业近况

　　公募REITs 首批限售份额解禁下月将至

　　2021 年6 月21 日上市的首批9 单公募REITs 共计有21.92 亿份基金份额限售期为12 个月，将在下个月解禁。按上周五收盘价计算，解禁规模约为115 亿元，超过首批9 单项目的流通盘市值(约109 亿元)。我们分析了解禁规模的相对大小，并对后市进行预测与建议，供投资者参考。

　　评论

　　解禁规模分析与减持行为预测

　　解禁规模占总市值规模与流通盘规模的比例：首批解禁规模占首批9 单项目总规模的32%，占首批项目流通盘规模的108%。分版块来看，仓储物流REITs 6 月解禁规模占版块总市值规模1 与流通盘规模的比例分别为49%与160%，比例相对较大。单个REIT 解禁规模占各自总市值规模的比例在20%~52%之间，占各自流通盘规模的比例在50%~186%之间，比例分化较大。

　　解禁系数(解禁份额/月均成交份额)：以解禁份额除以月均成交份额作为解禁系数，该系数越大表明解禁规模若完全被减持，市场需要越久的时间去消化其影响。首批9 单项目的总体解禁系数为3.2，单个REIT 解禁系数在1.3至5.5 之间。

　　盈利与估值更高的项目被减持的可能性相对更大，部分战配限售投资者可能在解禁后出于止盈、净值管理等目的选择减持，我们认为在此角度下前期盈利更高以及相对估值更高的项目被减持的可能性更大。长期配置型投资者继续持有REITs 份额的意愿相对更强，我们测算浙商沪杭甬REIT、中金普洛斯REIT 和红土盐田港REIT 的6 月解禁份额持有人里偏长期配置型的比例较高。

　　投资建议与关注点

　　1. 提前关注市场受解禁与减持预期的影响，适时配置；2. 预计有增量资金入市，需关注增量资金估值点位和入市时间的偏好；3. 当前公募REITs 与股市及风险偏好相关性较强，若股市走强则可能带动公募REITs 市场。

　　风险

　　1.二级市场波动超预期；2.底层资产运营效益低于预期导致现金分派不及预期；3.REITs 基金扩募资产质量不及预期。

（文章来源：中金公司）

文章来源：中金公司

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