感觉保司要大量破产了？
2022-11-17 14:08:16
朋友们，跟大家分享下，今年很多资深保险从业者纠结一个问题（当然，有些傻代理人肯定不会想这个问题）：
要不要跟用户说，今年很多保司亏钱了？
比如：
对的，这两年形势变差，保险公司收益也跟着部分下滑，也属于正常。
但这话一说，那完了，大家那担心啊，跟装了放大镜一样，就感觉未来保司要大量破产了。
——天哪，我那4.025%、3.5%的保单，保司靠啥兑付啊！
今天我们要聊的事情，就是这个，
保证你全网看不到第二篇，如果有，那也是我写的。
比如这个上篇，中国保险制度的安全性。
先给个定心丸，大家担心这些，
相当于摆路边摊的担心开五星饭店的，瞎操心。
今天这篇文章，
咱们就从保司的整体盈利入手，看看现在的保司到底情况如何，我们先从最基础的盈利模式聊起。
一、保险公司如何盈利？
首先，保险公司既然是金融公司，肯定有“金融公司式”的赚钱方式。
我们常说，保险公司赚钱有三驾马车：死差，费差，利差。
1、死差
在寿险产品中，精算师们要对死亡率做出估计，算出这个险种的赔付率。
然后保险公司再根据这个预期赔付率去计算保费和保额的比例。
当保险公司预估的赔付额和实际赔付额出现了差值，就产生了“死差”。
打个比方，
保险公司设计某款寿险产品时，预期每1000个人中有10个人死亡。
如果实际只死亡了7个，那保险公司就多赚了3个人的保费，这叫死差益。
反之，如果实际死亡了11个，那保险公司就亏了1个人的保费，这叫死差损。
2、费差
保险公司在运营一款产品时，都有一定的预算，比如广告费，场地费，员工工资，营销员佣金等等。
当这个保险产品预计发生的成本和实际支出之间产生了差异，那这个差异就叫费差。
比如，保险公司预计运营一款产品要花100万费用，但由于保险公司人员架构优化减员增效，最后只花了80万，那这20万的差额就成了保险公司的收益，也叫费差益。
反之，就叫费差损。
3、利差
咱们保费中有一部分保费是储蓄保费，这部分钱保险公司会拿去投资。
拿去投资，一般都会计算一个预定利率，
当预定利率和实际投资利率之间产生差异，利差也就产生了。
比如，当保险公司卖的理财险，预定利率是3.5%，但实际投资获得的回报是4%，那这0.5%就是利差益，反之，则是利差损。
如果保险公司实际投资利率高于预定利率，会带来相当可观的利润。
比如，200亿的可投资保费，获利1%就有2个亿。
而利差，也是保险公司最主要的利润来源。
像是中国人寿，在2004-2012年这几年，利差占三差的比重基本上都是最大的；
个别年份甚至利差大于100%，意味着当年的死差和费差都是亏损的，利差还给弥补了不少。
至于为什么利差才是最主要的利润来源，我们接下去看。
二、保险公司的盈利能力有多强？
我们都知投资特别赚钱，但是对保险公司的投资能力没个具体的概念。
下面咱们就来说一说，保险公司到底多能赚。
讲道理，保险公司的快乐，我们是体会不到的。
首先，保险牌照在资本市场上是个香饽饽。
保险公司的资金是最好的资金，十分受资本市场的欢迎。
一方面保险资金可以长期占用，资金规模足够大，且每年现金流是很稳定的。
就像大家买的年金险，每年的保费是按时交的吧，而且这笔钱你也短期用不上。那么保险公司就可以拿着这笔钱去资本市场呼风唤雨。
另一方面因为投保人保单兑现不是同时发生，投资资金可以允许长时间的投入和分期返还。
还是年金险，从买它到拿钱，中间隔着几十年，保险公司就可以做一些长期投入的事情，
而且到拿钱的时候，还不是一次性取出的。
这样的优势导致保险公司可以在资本市场上所向披靡，
成为众多散户竞相跟风的庄家，也是资本市场上大赚特赚的赢家。
其次，更为重要的在于，保险资金的运用。
固然说保险资金不能随便投资，其运用受到严格监督和限定，但在允许的范围内，这笔资金还是有比较大的操作空间。
《保险法》第106条就作出了规定：
保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则。
保险公司的资金运用限于下形列式：
(一)银行存款；
(二)买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；
(三)投资不动产；
(四)国务院规定的其他资金运用形式
但就算在有限的投资渠道下，也能赚得盆满钵满。
就比如其中的不动产和股票等高收益投资渠道。
一般而言，保险公司可以实际可分配将近40%的资金在这些高收益投资渠道上，
就像2019和2020年，保司在投资性房地产和银行存款上的资金都在40%以上。
几年前，房地产市场火热，都想要在上面捞一笔，
这么赚钱的领域，保险公司当然是大玩家。当年，很多保险业内人士都在调侃“保险公司首先应该是一家房地产公司？”
还回忆不起来的，可以想想几年前沸沸扬扬得宝能系举牌万科
2016年的“宝万”之争，相信大家还都有印象，其中就有前海人寿的身影。
这场股权争夺以华润转让全部股权、恒大认亏70亿元退场、深铁成为万科第一大股东宣告结束。
宝能“三驾马车”：前海人寿、钜盛华以及钜盛华委托的九大资管计划，各持有7.36亿股、9.26亿股以及11.42亿股。累计持有25.4%的股份。
这一场耗时两三年的纠葛中，宝能赚得满盆满钵，浮盈超过500亿，分红70多亿。
可谓是最大的赢家。
而2018年末，前海人寿又减持万科，同时加码金地集团。
跻身其前十大流通股东，并以0.9%的持股占比位居第10位。
这在保险行业很常见，很多保司都是这样的。
像平安集团，它是碧桂园，华夏幸福，融创，金茂，旭辉，朗诗六家地产公司的第二大股东；
富德生命、大家人寿分别是金地集团的第一、二大股东。
此外，在很多国家基建项目上，也可以看到保司的身影。
比如南水北调项目：
国家的南水北调基建项目，建设周期8年，回报期是30年，需要融资400亿，
这也是由保险公司投资的！
它的负债端匹配年金险保费收入，资产端这是国家重点工程，收益有财政兜底。
正因如此，保司才有了大家想象不到的赚钱能力；
像是国寿，2021年整年的营业收入足足有8585亿元，
这钱拿出来差不多能建设850多公里的地铁，够从深圳跑到长沙了；
而小一点的保司，比如复星联合，2021年的营收有32.42亿元，一年也至少赚两架客运飞机；
所以，保司一年赚上千亿，都是人家投资的本事。
三、保险公司目前的盈利情况如何？
那目前保司的整体盈利情况如何呢？
我找来了《中国保险资产管理业发展报告2021》，里面汇总了2020年目前市面上196家保司整体的运营情况，
包括集团公司12家、寿险公司87家、产险公司86家、再保险公司11家，涉及投资资产合计201286.18亿元。
超大型、大型、中型、小型保司都包含在内。
我们从两个方面来看保司的盈利情况：收益率、收益稳定程度
1、收益率：大部分保司的收益率都在3.5%及以上
前面讲过保司的收益来源于利差益。
说这个可能大多数人没什么概念，举个例子：
比如很多人担心的长险保单，像是增额终身寿、年金险等等，预定收益率在3.5%左右；
一般来说，保司在收入保费后，除去运营成本，其他的全部用来投资；
在大家退保取现以前，保司得保证自己投资的收益比3.5%还要高。
就像小王，花50万趸交买了一份增额终身寿，10年以后能取到200万；
保司的运营成本为5万，那保司需要在10年间拿45万投资赚到200万以上，自己才有的赚。
那目前保司的投资收益大概在什么水平？
根据2020年的数据统计，大部分的保司会去选择投资收益率在6%-7%这个区间，统计中的一大半资金都在这里：
210000亿元左右的资金规模，只有5208亿左右是收益率在3.5%以下的投资。
也就是说，现在保司都还赚得很呢，
担心保司收益太低导致保单无法兑付，还有点太过超前。
当然了，这些保司的整体收益率也如他们选择的投资区间一样，并不低：
总的来看，保司的综合投资收益率在各个阶段都有，相对比较分散；
但收益率在5.5-9%的保司合计占比53%。
也就是说目前有超过一半的保司，只要去投资，收益率都在5.5%以上。
而在这些保司中，无论规模大小，大部分投资最终做到的收益率也都在3.5%以上：
这么一看，以目前大部分保单3.5%的预定利率做假设，最起码也有80%以上的保司，都是能保证3.5%以上收益的；
也就是说大家如果买了理财险，其实收益的兑付是不太需要担心的。
2、收益稳定程度：中短期问题不大
但收益率高，不代表收益稳定，那么未来保司的整体收益会持续这么高吗？
我们来看保司的投资情况：
前面也说了，监管允许的保险公司投资范围分为四个部分，银行存款、不动产、有价证券以及其他形式；
根据2020年的数据统计，保司投资占比最大的几个部分，其实是投资性房地产、银行存款、金融产品。
银行存款和房地产自是不必多说，收益非常稳定。
而金融产品的投资，占大比的是集合资金信托计划和债权投资计划，
2020年的数据也显示了，这两种计划的收益非常不错，90%的收益率都在3%以上。
而稳定性呢，最起码中短期没什么问题。
为什么这么说？
因为目前的环境就这样，现在基本上是一年不如一年，因此保司的投资也在逐渐趋于稳定。
虽然大类资产配置仍旧是以投资性房地产、银行存款和金融产品为主，但2021年固收类的资产配置比重却上升了。
我们再拉长时间线看，会发现这几年虽然保险公司的资产增速都不太高，
但整体都还是稳步正向增长的：
简单来说，保司还是在赚钱的！
当然了，虽然看起来2021年不太行，但实际情况可能没大家想象中那么惨；
因为保司的主要的赚钱收益率变了：
根据数据来看，其实保司在2021年仍旧能保证80%以上的投资，都拿到3.5%以上收益率；
但收益重点却从从6%-7%的投资，变成了4%-5%这个区间。
就好比你去年拿100去买了A产品，收益高但风险也高，
年末能连本带利拿回200元；
但你知道今年情况不好，所以去买了B产品，
风险变低了，但赚的也少了，于是年末只能拿到150元。
而保司各个都是庞然大物，只要投资重点稍有变动，最终显示在数据上的都不是一笔小数字；
保司毕竟也是要赚钱的，环境好的时候稍微大胆一点追求高收益，环境差的时候就求稳，和大家是一样的。
比如今年综合投资收益比较好的一些小保司，基本上都转向了长久期债券；
赚当然还是赚的，但是求稳了，也算是一种“可持续发展”吧，
哪怕将来真的赚无可赚，要倒闭了；
但最起码，中短期保司投资的收益大家不用特别担心。
3、为什么今年收益这么差？
花了4000字，终于说回最开始的问题了：今年保司收益为什么这么差？
今年前三季度确实是这个情况，但对保司来说，短期行情没参考意义。
至少新闻得连着看，
从第一季度到第三季度，投资收益率从负数开始回暖：
从第一季度超过六成险企亏损，到第三季度收益率中位数和平均数都转亏为盈，可以看到保司调整速度很快。
大家不妨自己想想看，你自己的股票基金账户能不能做到这个调整速度，想想自己从第一到第三季度亏损是扩大了，还是赚回来了。
而且大家还可以发现一个现象，那就是中小险企在投资收益中的排名更靠前。
中小保司其实投资风格更保守一些，债券配置占比更高，保持一定灵活性，去面对偿付能力的需要。
所以从结果上来看，在逆势下，它们的投资业绩会表现不错，赚钱能力都不弱。
另外还有很多人问，如果我买的那家正好就是一直亏的，兑付不了怎么办？
中国保险业是铁索连环，如果倒闭了，可以参考上篇：如果保司大批破产，我们的保单怎么办？
还有就是有关大环境变差这个问题，也不用特别担心。
我们有全球最保守最负责的监管，早就提前布局，各种敲打了。
今年以来，该停售得停售，该下架得下架，该敲打得敲打，很多稍微激进点的产品根本通不过监管。
如果这种情形下还出问题，大环境差到那个地步，那可能不是一个简单问题，那就不是保险行业这小船的问题，而是大船的问题了。
最后：
相信我们的国家、监管和法律；
同时也别小瞧保险公司的投资能力，毕竟他们是来赚钱的，怎么也不能让自己亏了。
另外，不管是保司的安全程度还是保司的收益高低，其实都是有保障的，
一个有监管、一个有保司自己；
所以，我们没什么好担心的。
